تتا در اختیار معامله، که گاهی به آن پوسیدگی زمانی گفته میشود، یکی از یونانی‌های اختیارمعامله است که نرخ فرسایش ارزش زمانی یک اختیار معامله را با گذشت زمان توصیف میکند. به طور دقیق‌تر، تتا میزان کاهش ارزش یک اختیارمعامله را برای هر روزی که به تاریخ انقضا نزدیک‌تر می‌شویم، نشان می‌دهد.

به عبارت ساده‌تر، اگر تمام عوامل دیگر ثابت باشند، تتا مقداری است که از ارزش زمانی اختیارمعامله در هر روز کسر میشود. این مفهوم بر این واقعیت استوار است که هرچه به تاریخ انقضا نزدیک‌تر میشویم، احتمال اینکه دارایی پایه به قیمت اعمال برسد و اختیارمعامله در سود یا زیان قرار گیرد، کاهش می‌یابد. در نتیجه، ارزش زمانی اختیارمعامله کاهش می‌یابد و در نهایت در تاریخ انقضا به صفر می‌رسد.

مثالی از تتا میتواند این باشد که اگر تتا یک اختیار معامله 0.05-باشد، این بدان معنی است که ارزش زمانی اختیارمعامله در هر روز معاملاتی، به طور متوسط، ۵ سنت کاهش می‌یابد، به شرطی که سایر شرایط مانند قیمت دارایی پایه، نوسانات، و نرخ بهره بدون تغییر باقی بمانند.

تتا برای خریداران و فروشندگان اختیار معامله اهمیت دارد، زیرا تأثیر مستقیمی بر ارزش و هزینه‌های مرتبط با حمل اختیارمعامله دارد. خریداران اختیار معامله باید آگاه باشند که با گذشت زمان، بخشی از پرمیومی که برای اختیار معامله پرداخت کرده‌اند، به دلیل پوسیدگی زمانی از بین می‌رود. از سوی دیگر، فروشندگان اختیار معامله ممکن است از پوسیدگی زمانی به نفع خود استفاده کنند، زیرا کاهش ارزش زمانی به معنای کاهش مسئولیت‌های آنها در قبال اختیار معامله‌هایی است که فروخته‌اند

تتا، که نشان‌دهنده نرخ تغییر ارزش زمانی اختیار معامله با گذشت زمان است، به صورت زیر بر ارزش یک اختیار معامله تأثیر میگذارد:

•  تأثیر تتا بر ارزش اختیار معامله: تتا معمولاً یک عدد منفی است و نشان میدهد که ارزش زمانی اختیارمعامله هر روز کاهش می‌یابد. این بدان معناست که هر روزی که به تاریخ انقضا نزدیک‌تر میشویم، ارزش کل اختیار معامله کمتر میشود، زیرا احتمال کمتری وجود دارد که دارایی پایه تغییرات قیمتی معناداری را تجربه کند که به نفع خریدار اختیار معامله باشد.

•  تغییر تتا در طول زمان: تتا با نزدیک شدن به تاریخ انقضا، معمولاً بزرگتر (منفیتر) میشود. این بدان معنی است که ارزش زمانی اختیار معامله در روزهای نزدیک به انقضا با سرعت بیشتری کاهش می‌یابد. در نزدیکی تاریخ انقضا، حتی یک روز میتواند تأثیر قابل توجهی بر ارزش زمانی اختیار معامله داشته باشد.

به عنوان مثال، اگر تتا یک اختیار معامله 0.10-باشد، این بدان معناست که ارزش زمانی اختیار معامله در هر روز کاهشی معادل ۱۰ سنت خواهد داشت. این کاهش در ارزش زمانی به ویژه در هفته‌ها یا روزهای آخر قبل از انقضا بیشتر میشود.

برای مدیریت تأثیر تتا، سرمایه‌گذاران باید به دقت زمان‌بندی معاملات خود را برنامه‌ریزی کنند و ممکن است بخواهند از استراتژی‌هایی مانند رول کردن اختیار معامله (انتقال به یک تاریخ انقضا دورتر) استفاده کنند تا از کاهش ارزش زمانی جلوگیری کنند. همچنین، فروشندگان اختیار معامله ممکن است از تتا به نفع خود استفاده کنند، زیرا کاهش ارزش زمانی به معنای کاهش مسئولیت‌های آنها در قبال اختیار معامله‌هایی است که فروخته‌اند. این موضوع به ویژه برای فروشندگان اختیارمعامله‌هایی که در زیان هستند (OTM) مهم است، زیرا احتمال اعمال شدن این اختیارات کمتر است و بنابراین، آنها می‌توانند از کاهش ارزش زمانی به دلیل تتا سود ببرند.

تتا برای اختیاراتی که نزدیک به تاریخ انقضا هستند بیشتر است زیرا ارزش زمانی اختیارمعامله، که بخشی از ارزش کلی آن است، با نزدیک شدن به تاریخ انقضا به سرعت کاهش می‌یابد. این امر به دلیل چندین عامل است:

1. کاهش احتمال تغییرات قیمتی: هرچه به تاریخ انقضا نزدیکتر می‌شویم، فرصت کمتری برای دارایی پایه وجود دارد تا تغییرات قیمتی معناداری را تجربه کند که میتواند به نفع خریدار اختیار معامله باشد.
2. افزایش ارزش ذاتی نسبت به ارزش زمانی: در نزدیکی تاریخ انقضا، ارزش ذاتی (در صورت وجود) نسبت به ارزش زمانی اهمیت بیشتری پیدا میکند. اگر اختیار معامله در سود (In the Money) باشد، ارزش ذاتی آن ممکن است افزایش یابد، اما ارزش زمانی آن به سرعت کاهش مییابد.
3. پوسیدگی زمانی سریعتر: تتا نشان‌دهنده نرخ کاهش ارزش زمانی است، و این نرخ در روزهای نزدیک به انقضا به دلیل "پوسیدگی زمانی" سریع‌تر میشود. این بدان معناست که ارزش زمانی اختیار معامله در هر روز باقیمانده تا انقضا به طور قابل توجهی کاهش مییابد.
4. تأثیر نوسانات: نوسانات بازار نیز میتواند بر تتا تأثیر بگذارد. در نزدیکی تاریخ انقضا، حتی تغییرات کوچک در نوسانات میتواند تأثیر بزرگی بر ارزش زمانی داشته باشد.

به طور خلاصه، تتا بیشتر برای اختیارات نزدیک به انقضا به این دلیل است که ارزش زمانی اختیار معامله به سرعت در حال کاهش است و این کاهش در روزهای آخر قبل از انقضا شدت بیشتری دارد. این موضوع برای خریداران و فروشندگان اختیار معامله مهم است، زیرا باید در نظر داشته باشند که با نزدیک شدن به تاریخ انقضا، ارزش زمانی اختیارمعامله به سرعت از بین میرود و این میتواند بر سودآوری یا زیان آنها تأثیر بگذارد.

استفاده از اختیار معامله با تتای بالا میتواند در شرایط خاصی مناسب باشد و در موارد دیگر باید از آن اجتناب کرد. در اینجا به برخی از این شرایط اشاره میکنم:

استفاده از اختیارمعامله با تتای بالا مناسب است:

1. زمانی که انتظار تغییرات قیمتی سریع و قابل توجهی در دارایی پایه وجود دارد: اگر سرمایه‌گذار انتظار دارد که قیمت دارایی پایه به زودی و قبل از انقضا تغییرات بزرگی داشته باشد، ممکن است استفاده از اختیار معامله با تتای بالا سودآور باشد.
2. برای استراتژی‌های معاملاتی کوتاه‌مدت: سرمایه‌گذارانی که استراتژی‌های معاملاتی کوتاه‌مدت دارند و به دنبال بهره‌برداری از نوسانات بازار در بازه‌های زمانی کوتاه هستند، ممکن است از اختیارمعامله با تتای بالا استفاده کنند.

اجتناب از اختیارمعامله با تتای بالا:

1. زمانی که انتظار تغییرات قیمتی کم یا بدون تغییر در دارایی پایه وجود دارد: اگر سرمایه‌گذار انتظار ندارد که قیمت دارایی پایه تغییرات قابل توجهی داشته باشد، بهتر است از اختیار معامله با تتای بالا اجتناب کند، زیرا ارزش زمانی به سرعت کاهش می‌یابد و ممکن است سرمایه‌گذاری ناموفق باشد.
2. برای استراتژی‌های معاملاتی بلندمدت: سرمایه‌گذارانی که به دنبال استراتژی‌های بلندمدت هستند و میخواهند از کاهش ارزش زمانی به دلیل تتا اجتناب کنند، باید از اختیار معامله با تتای بالا دوری کنند.

به طور کلی، تتای بالا نشان‌دهنده کاهش سریع ارزش زمانی است و باید در نظر داشته باشید که این کاهش میتواند بر سودآوری یا زیان شما تأثیر بگذارد. سرمایه‌گذاران باید استراتژی‌های خود را با توجه به اهداف معاملاتی و تحمل ریسک خود تنظیم کنند.

تتا میتواند در شرایط خاصی به نفع فروشندگان اختیار معامله باشد، به ویژه زمانی که آنها از استراتژی‌های فروش اختیار معامله برای کسب درآمد استفاده می‌کنند. در اینجا به چند شرایط اشاره میکنم که تتا میتواند به نفع فروشندگان باشد:

1. فروش اختیار معامله‌هایی که در زیان هستند (Out of the Money - OTM): اگر فروشنده اختیارمعامله‌ای را می‌فروشد که قیمت اعمال آن دور از قیمت فعلی بازار است، احتمال کمتری وجود دارد که اختیار معامله توسط خریدار اعمال شود. در این حالت، فروشنده میتواند از کاهش ارزش زمانی به دلیل تتا به نفع خود استفاده کند.
2. زمانی که بازار ثابت یا کم‌نوسان است: در بازارهایی که نوسانات کم است، احتمال کمتری وجود دارد که قیمت دارایی پایه تغییرات قابل توجهی داشته باشد. در این شرایط، فروشندگان میتوانند از کاهش ارزش زمانی به دلیل تتا سود ببرند.
3. استفاده از استراتژی‌های پوشش ریسک (Hedging): فروشندگانی که اختیارمعامله را به عنوان بخشی از استراتژی پوشش ریسک می‌فروشند، می‌توانند از تتا به نفع خود استفاده کنند، زیرا کاهش ارزش زمانی به کاهش مسئولیت‌های آنها کمک میکند.
4. فروش اختیار معامله در زمان‌هایی با تتای بالا: فروشندگان ممکن است تصمیم بگیرند که در زمان‌هایی که تتا بالا است، مانند قبل از اعلام گزارش‌های مالی یا رویدادهای مهم، اختیارمعامله بفروشند. در این زمان‌ها، کاهش ارزش زمانی میتواند به سرعت اتفاق بیفتد و به نفع فروشنده باشد.

به طور کلی، فروشندگان اختیار معامله باید تتا را به عنوان یک عامل کلیدی در استراتژی‌های فروش خود در نظر بگیرند و میتوانند از کاهش ارزش زمانی به دلیل تتا به نفع خود استفاده کنند، به ویژه اگر انتظار دارند که قیمت دارایی پایه تغییرات قابل توجهی نداشته باشد یا اگر میخواهند از استراتژی‌های پوشش ریسک استفاده کنند. این استراتژی‌ها میتوانند به فروشندگان کمک کنند تا از کاهش ارزش زمانی به دلیل تتا به عنوان یک منبع درآمد استفاده کنند.